Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Сафонова К.И. -> "Обновление и использование основного капитала предприятия в условиях рынка" -> 51

Обновление и использование основного капитала предприятия в условиях рынка - Сафонова К.И.

Сафонова К.И., Котельникова Н.В. Обновление и использование основного капитала предприятия в условиях рынка — В.: ДВГАЭУ, 2001. — 200 c.
ISBN 5-9362-104-8
Скачать (прямая ссылка): obnovlenieiispolzovanie2001.djvu
Предыдущая << 1 .. 45 46 47 48 49 50 < 51 > 52 >> Следующая

Необходимо обратить внимание на то, что рассчитанная нами формула дифференциала финансового рычага
((1 -ЭНП)(ЭР-СРСПс) -СРСПсс)отличается от
приводимой в экономической литературе (1 - СНП)(ЭР -
163
СРСП)^г [38, 151 и др.]. В стандартной формуле подразумевается, что проценты за кредит, полностью относятся на себестоимость продукции. Согласно же Положению о составе затрат на себестоимость можно относить проценты по краткосрочным кредитам в пределах ставки Центробанка плюс три процентных пункта. Остальные проценты необходимо выплачивать за счёт прибыли после налогообложения. Проценты за кредит, взятый на приобретение основных средств и нематериальных активов, вообще не разрешается включать в себестоимость продукции, данные проценты могут быть вьтлачены только с прибыли после налогообложения. Таким образом, стандартная форма расчёта противоречит экономическому механизму формирования финансового результата деятельности российского предприятия (выручка от реализации - себестоимость реализованной продукции, в том числе и проценты за кредит, которые разрешено относить на себестоимость = прибыль до налогообложения - налога на прибыль = прибыль после налогообложения - платежи и расходы относимые на прибыль после налогообложения, в том числе проценты за кредит, не относимые на себестоимость).
Рассмотрим на условном примере формирование дифференциала по стандартной и приведённой нами формуле. Предприятие имеет заёмных средств на сумму 1000 тыс. руб. Финансовые издержки на пользование заёмными средствами равны 100 тыс. руб., из них на себестоимость относится
50 тыс. руб., а 50 тыс. руб. уплачивается с прибыли после налогообложения. Экономическая рентабельность активов равна - 20%, ставка налога на прибыль - 35%.
Дифференциал по стандартной формуле равен 6,5%, (1-0,35)(20- 100/1000).
Дифференциал по предлагаемой нами формуле равен 4,75% (1 - 0,35)(20 - 50/1000) - 50/1000.
Приведённый пример наглядно показывает - при расчёте дифференциала по стандартной формуле результат
164
необоснованно завышается, что может привести к неправильному принятию управленческого решения.
Б формулу расчета финансовой рентабельности предприятия внесены уточнения, учитывающие различия в источниках возмещения процентов по заёмным средствам. Авторами в стандартной формуле расчета дифференциала финансового рычаги разделены расходы по кредитованию на относимые на себестоимость продукции (работ, услуг), влияющие на прибыль до налогообложения и возмещаемые за счет прибыли после налогообложения, влияющие на чистую прибыль предприятия. Другое уточнение связано с разделением в формуле расчета плеча финансового рычага: структуры имеющегося капитала предприятия и структуры привлекаемого капитала для финансирования обновления основных фондов. Структура капитала и различие в стоимости источников финансирования оказывают влияние на среднею расчетную ставку процента всего авансируемого капитала предприятия. Эти уточнения в значительной степени влияют на величину дифференциала финансового рычага, а следовательно и на финансовую рентабельность предприятия.
Основная цель изменений повысить объективность показателя финансовой рентабельности предприятия, с учетом существующего налогового законодательства РФ, согласно которому в ряде случаев проценты за кредит разрешено уплачивать только с прибыли после налогообложения.
Пример использования уточненной формулы расчета финансовой рентабельности предприятия при выборе варианта структуры финансирования обновления основного капитала приведен в табл. 5.4.
Анализ рассчитанных показателей свидетельствует, что максимальная финансовая рентабельность достигается при доли долгосрочных заёмных средств 30% или 40% от общего требуемого объема средств финансирования обновления основных фондов. Небольшой процент объясняется тем, что
165
Таблица 5.4 Альтернативные варианты структуры средств финансирования обновления основного капитала
Показатели структура финансирования обновления основных фондов. ЗК/СК
10/90 20/80 30/70 40/60 50/50 60/40 70/30 20/80
А 1 2 3 4 5 6 7 8
Исходные данные
1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, МЛН DV6. 2 2 2 2 2 2 2 2
2. Необходимая величина долгосрочного заёмного капитала, направляемая на финансирование обновления основного капитала, млн руб. «,2 0,4 0,6 0,8 1 U 1,4 1,6
3. Необходимая величина собственного капитала, направляемая на финансирование обновления основного капитала, млн руб. 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4
4. Общая величина заёмного капитала предприятия, млн руб. 4.2 4,4 4.6 4.8 5 5,2 5,4 5,6
5. Общая величина собственного капитала предприятия, МЛН руб. 7,8 ' 7.6 7,4 7,2 7 6,2 6,6 6,4
6. Экономическая рентабельность, % 60 60 60 60 60 60 60 60
7. Ставка налога на прибыль, % 30 30 30 30 30 30 ЗО , ЗО
8. СРСП (по вновь привлекаемому долгосрочному заёмному капиталу), % 20 20 20 21 22 23 24 26
Аналитические показа опели
1. Дифференциал, % 11.5 11,5 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 .5,5
2. Коэффициент финансирования (плечо финансового рычага), коэффициент 0,54 0,58 0,62 0,67 0,71 0,76 0,82 0.88
Предыдущая << 1 .. 45 46 47 48 49 50 < 51 > 52 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100