Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Сафонова К.И. -> "Обновление и использование основного капитала предприятия в условиях рынка" -> 49

Обновление и использование основного капитала предприятия в условиях рынка - Сафонова К.И.

Сафонова К.И., Котельникова Н.В. Обновление и использование основного капитала предприятия в условиях рынка — В.: ДВГАЭУ, 2001. — 200 c.
ISBN 5-9362-104-8
Скачать (прямая ссылка): obnovlenieiispolzovanie2001.djvu
Предыдущая << 1 .. 43 44 45 46 47 48 < 49 > 50 51 .. 52 >> Следующая

Таким образом, не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия На разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Поэтому выбор того или иного критерия оптимальной структуры финансирования обновления основного капитала должен быть сделан на основе ряда объективных и субъективных факторов, влияющих на структуру капитала, а также в зависимости от целей и задач, стоящих перед предприятием. Отечественные и зарубежные экономисты такие как, Е.С.Стоянова, И.А.Бланк, Ю.Бригхем, В.В.Ко-валев, А.Н.Иванов, Е.В.Кузнецова выделяют факторы, учет которых позволит целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии:
• Стадия жизненного цикла предприятия. Растущие предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию могут привлекать для своего развития большую долю
157
заемного капитала, хотя для таких предприятий стоимость этого капитала может быть выше среднерыночной (на предприятиях находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, уровень финансовых рисков более высокий, что учитывается их кредиторами). В гоже время предприятие, находящиеся в стадии зрелости, в большей мере должны использовать собственный капитал;
• Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы, поскольку при прочих равных условиях трансакционные издержки на оформление банковского кредита значительно ниже, чем на эмиссию акций. В условиях устойчивого роста продаж наращивание доли заёмного финансирования до определённых пределов не снижает доходность фирмы;
• Уровень и динамика рентабельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг этого предприятия возрастает и оно расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. Однако в практических условиях этот потенциал часто остается невостребованным в связи с тем, что при высоком уровне рентабельности предприятие имеет возможность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет более высокого уровня капитализации полученной прибыли. В этом случае собственники предпочитают инвестировать полученную прибыль в собственное предприятие, обеспечивающее высокий уровень отдачи капитала, что при прочих равных условиях снижает удельный вес использования заемных средств.
• Отношение кредиторов к предприятию. Как правило, кредиторы при оценке кредитного рейтинга предприятия руководствуются своими критериями, не совпадающими иногда с критериями оценки собственной кредитоспособности предприятием. В ряде случаев несмотря на высокую финансовую устойчивость предприятия, кредиторы могут руководствоваться иными критериями, которые формиру-
158
ют негативный его имидж, а соответственно снижают и его кредитный рейтинг. Это оказывает соответствующее отрицательное влияние на возможность привлечения предприятием заемного капитала, снижает его финансовую гибкость, т.е. возможность оперативно формировать капитал за счет внешних исгочников.
• Конъюнктура финансового рынка. Спрос и предложение на финансовом рынке определяет средние условия кредитного финансирования. Конкурируют ли банкиры за право предоставить предприятию кредит, или деньги приходится вымаливать у кредиторов? От ответа на этот вопрос во многом зависят реальные возможности предприятия по формированию желательной структуры средств.
• Уровень налогообложения. Влияние этого фактора особенно ощущается в условиях жёсткого налогообложения прибыли, когда ставки налога на прибыль высокие, а льгот по этому налогу мало либо они вовсе отсутствуют. В таких условиях проявляется склонность фирм к долговому финансированию, поскольку получаемые предприятиями кредиты налогом не облагаются, а проценты по кредитам разрешено относить на себестоимость (в пределах ставки рефинансирования Цешробанка). И наоборот, в условиях низкой ставки налога на прибыль или при использовании предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала из внешних источников за счет эмиссии акций ( привлечение дополнительного паевого капитала ).
• Приемлемая степень риска для собственников и руководителей предприятия. Неприятие высоких уровней риска формирует консервативный подход собственников и менеджеров к финансированию развития предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить высокую прибыль на соб-
159
ственный капитал, невзирая на высокий уровень рисков, формирует агрессивный подход к финансированию развития предприятия, при котором заемный капитал используется в максимально возможном размере.
Предыдущая << 1 .. 43 44 45 46 47 48 < 49 > 50 51 .. 52 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100