Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансы" -> 41

Финансы - Ковалев В.В.

Ковалева В.В. Финансы — М.: Проспект, 2006. — 640 c.
ISBN 5-482-00162-8
Скачать (прямая ссылка): financi2006.pdf
Предыдущая << 1 .. 35 36 37 38 39 40 < 41 > 42 43 44 45 46 47 .. 326 >> Следующая

дилеры в конечном счете оказались заложниками своих обязательств по
поддержанию ликвидности рынка ГКО - ОФЗ, когда крах пирамиды ГКО - ОФЗ
стал неизбежным. Следует отметить, что еще за три месяца до принятия
Правительством России рокового решения о дефолте активно прорабатывались
различные варианты переоформления ГКО в более длинные долговые
обязательства (ценные бумаги) правительства, с целью смягчения неизбежных
финансовых потрясений для России. И варианты были. В частности,
переговоры с крупнейшими операторами ГКО, контролирующими около 80% его
объема, показали готовность последних вывести из ГКО в менее доходные, но
более надежные бумаги приблизительно 10 млрд долл.1 Рассматривались и
другие варианты выхода из сложившегося кризиса. Однако правительством был
принят самый непредсказуемый и самый разрушительный не только для
финансовой системы, но и экономики России в целом вариант, заключавшийся
в установлении дефолта не только по ГКО - ОФЗ, но и по валютным
обязательствам частных фирм и банков, а также в принудительной
реструктуризации ГКО.
Как уже упоминалось, биржевые сделки с ценными бумагами подразделяются на
кассовые (расчет по ним осуществляется немедленно или в ближайшие дни) и
срочные (исполнение сделок осуще* ствляется в срок, устанавливаемый в
будущем). Срочные сделки являются наиболее рисковыми. Это обстоятельство
предопределяет особые требования к организаторам торговли (биржам),
которым предоставляется лицензия на этот вид деятельности, прежде всего в
части страхования рисков, а то'шсс - управления рисками.
1 Эксперт. 1908. N* 27-28. С. 11.
80 • Раздел I. Финансовая система страны: сущность и содержание
До июня 1998 г. организатором торговли на срочном рынке являлась
Российская биржа (РБ), нп которой еще в мае было заключено сделок более
чем на 4,3 млрд долл.1 1 шоня 1998 г. РБ остановила торги ло всем
контрактам в связи с тем, что ряд проигравших торговцев, подконтрольных
руководству биржи, не смогли выполнить своих обязательств, так как
торговали без реальных залогов, а лимиты на торговлю им открывались на
основании устного распоряжения президента Биржи. Средств же
общегарантниного и страхового ([зондов РБ не хватило для обеспечения
обязательств. Новым организатором торговли на срочном рынке стала
Московская фондовая биржа (МФБ), которая выделила собственные средства
для частичного погашения долгой РБ.
Следует отметить, что подобные ситуации с крахом бирж происходили в
России и ранее. Причины случившегося связаны с тем, что существующая
законодательная база срочного рынка не обеспечивает возможности контроля
за торговым процессом на бирже. Системы расчетов по сделкам с ценными
бумагами, порядок страхования рисков позволяют менеджерам бирж
пользоваться своим положением в корыстных целях. Использование же
инсайдерской информации менеджерами бирж фактически остается
ненаказуемым.
Наряду с биржевым рынком существует внебиржевой рынок ценных бумаг, на
котором обращаются ценные бумаги, не имеющие листинга на фондовых биржах
(его часто называют вторым рынком); либо торговля ценными бумагами,
имеющими листинг на биржах, осуществляется не членами бирж (третий
рынок); либо сделки с ценными бумагами совершают через компьютерные сети,
минуя посредников (четвертый рынок).
Требования к организационно-правовой форме организаторов внебиржевой
торговли в России не установлены. Существуют требования к числу
участников торговли (не менее 20 участников) в системе организатора
внебиржевой торговли и к собственному капиталу.
Организатор внебиржевой торговли самостоятельно устанавливает правила
торговли, порядок проведения торговых сессий, заключение и исполнение
сделок и т. п.
Для осуществления процедур купли-продажи ценных бумаг во внебиржевой
торговле используются Торговые системы, представляющие собой совокупность
вычислительных, телекоммуникационных, программных средств, баз данных,
обеспечивающих возможность работы с информацией для заключения и
исполнения договоров.
В России наиболее развитой торговой системой является Российская торговая
система (РТС), начавшая свою деятельность в январе 1995 г. как Московская
торговая система, которая, обслуживала 16 компаний - учредителей
Профессиональной ассоциации участни-
1 Эксперт. 1998. № 23. С. 12.
Глава 3. Финансовые рынки и институты * 81
ков фондового рынка; н дальнейшем она была преобразована в Национальную
ассоциацию участников фондового рынка (НЛУФОР).
Все участники РТС подписывают типовое соглашение, предусматривающее
стандартные условия расчетов между контрагентами. При заключении сделок
последние обмениваются только приложениям" к данному соглашению,
содержащему только существенные условия сделки. После заключения сделки в
течение 10 минут контрагенты обязаны ввести в систему отчет, который
является основанием для расчетно-клиринговой организации по
перерегистрации ценных бумаг и осуществления денежных расчетов. Отчет
Предыдущая << 1 .. 35 36 37 38 39 40 < 41 > 42 43 44 45 46 47 .. 326 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100