Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансы" -> 190

Финансы - Ковалев В.В.

Ковалева В.В. Финансы — М.: Проспект, 2006. — 640 c.
ISBN 5-482-00162-8
Скачать (прямая ссылка): financi2006.pdf
Предыдущая << 1 .. 184 185 186 187 188 189 < 190 > 191 192 193 194 195 196 .. 326 >> Следующая

проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного
проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV
(в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные
объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них,
который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при
комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного
значения NPV. Этот критерий наиболее предпочтителен при комплектовании
портфеля инвестиционных проектов в случае ограничения по объему
источников финансирования. Независимые проекты упорядочиваются по
убыванию Р1; в портфель последовательно включаются проекты с наибольшими
значениями PI. Полученный портфель будет оптимальным с позиции
максимизации совокупного NPV.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (синонимы: внутренняя
доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента
дисконтирования г, при котором NPV проекта равен нулю:
Иными словами, если ввести обозначение 1C " CF0, то IRR нахо дится из
уравнения:
IRR - г, при котором NPV" f(r) = 0.
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности
планируемых инвестиции, как правило, заключается в следующем: IRR
показывает ожидаемую доходность проекта и, следова-
Глава 14. Финансовые ресурсы предприятия • 369
тельио, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые
могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект
полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение
IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной
ставки, превышение которого делает проект убыточным. Таким образом,
значение IRR сравнивается со стоимостью источника финансирования: если
значение IRR выше, то проект рекомендуется к принятию.
Срок окупаемости инвестиции (РР) является одним из самых простых и широко
распространенных в мировой учетно-аналитической практике оценочных
критериев; он не предполагает временной упорядоченности денежных
поступлений. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
П
РР - min п, при котором ^CFk&IC.
Ь-[
Значение критерия может исчисляться с большей или меньшей точностью; он
показывает число лет, в течение которых окупится инвестиция. При
необходимости несложно построить модификацию данного критерия с учетом
временной ценности денег.
Критерий ARR имеет две характерные черты: во-первых он не предполагает
дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется
показателем чистой прибыли N1 (прибыль, доступная к распределению среди
собственников). Алгоритм расчета исключительно прост, что и
предопределяет широкое использование этого показателя на практике:
ARR = NI
t/2-(IC-RV)'
где 1C -исходная инвестиция; RV - ликвидационная стоимость активов по
завершении проекта.
Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности
авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли
коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в ее
деятельность (итог среднего ба-ланса-нетто). В принципе возможно и
устанавление специального порогового значения, с которым будет
сравниваться ARR, или даже их системы, дифференцированной по видам
проектов, степени риска, центрам ответственности и др.
14.2. Управление оборотными активами
Оборотные средства (синонимы: оборотный капитал, мобильные активы,
текущие активы, оборотные активы) - это активы предприятия,
возобновляемые с определенной регулярностью для обеспече-
370 " Раздел IK. Финансы организаций (предприятий)
ния текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно
оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если
последний превышает гол. Под оборачиваемостью вложений в данном случае
подразумевается трансформация оборотных средств, происходящая на
предприятии циклически, один цикл которой может быть представлен
следующим образом: (а) денежные средства вкладываются в производственные
запасы; (б) запасы поступают в производство; (в) произведенная продукция
поступает на склад; (г) готовая продукция отгружается покупателю; (д)
денежные средства за проданную продукцию поступают на счет продавца; (е)
денежные средства вновь используются для приобретения сырья и материалов
и т. д,
Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие
значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы,
дебиторскую задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и в
отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов
финансового менеджера, речь идет не о предметно-вещности ом составе
оборотных активов, а о политике оптимального управления вложениями в эти
активы. Рассмотрим последовательно особенности управления отдельными
элементами оборотных активов.
Производственные запасы. В системе управления финансами этот объект
понимается в более широком аспекте, нежели просто сырье и материалы,
Предыдущая << 1 .. 184 185 186 187 188 189 < 190 > 191 192 193 194 195 196 .. 326 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100