Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансы" -> 142

Финансы - Ковалев В.В.

Ковалева В.В. Финансы — М.: Проспект, 2006. — 640 c.
ISBN 5-482-00162-8
Скачать (прямая ссылка): financi2006.pdf
Предыдущая << 1 .. 136 137 138 139 140 141 < 142 > 143 144 145 146 147 148 .. 326 >> Следующая

процентов по займу.
Под аннулированием государственного долга понимается полный отказ
государства от обязательств по выпущенным займам.
Основная задача управления государственным долгом России - изменение
долговой стратегии и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на
сокращение долга. В силу сложившихся обстоятельств в наибольшей степени
это относится к внешнему долгу. И здесь целесообразно обратиться к
современному мировому опыту конверсионных финансовых методов
урегулирования внешней задолженности, как наиболее гибких и адекватных
современному состоянию и кредитным возможностям России.
Финансовый механизм конверсионной схемы состоит в ликвидации части
внешней задолженности путем ее обмена на национальные активы -
национальную валюту, облигации, акции, товары, финансовые активы и т. п.
Наиболее приемлемым для России могут быть следующие варианты.
Долг в обмен на экспорт. Имеется в виду не сырьевой экспорт, а экспорт
готовой продукции. Этот вариант позволяет поддержать конкурентоспособные
производства в стране, развивать экспорт, осваивать новые рынки сбыта, а
следовательно, сохранять рабочие мес-
Глава 10. Государственный кредит * 273
та, обеспечивать поступление налогов и погашение долгов, а также
финансирование инвестиций. Важно поддерживать отрасли, имеющие
значительный экспортный потенциал (космическая, алюминиевая, авиационная
промышленность и др.), которые уже сейчас выпускают продукцию,
соответствующую мировым стандартам и могут способствовать росту экономики
в целом.
Долг в обмен на собственность. Этот вариант проводится, как правило, в
рамках программы приватизации, а также предполагает обмен долговых
обязательств на акции приватизируемых предприятий и привлечение
стратегических инвесторов. В этом случае важно провести оценку стоимости
отечественных предприятий в соответствии со стандартами мирового рынка, а
обмен долговых обязательств на акции должен осуществляться по выгодному
для России курсу. Важно определить также доли акций (компаний) в
собственности при конверсии долга.
Долг в обмен на налоги. В этом случае предполагается законодательное
установление таких налоговых льгот для инвесторов - держателей внешнего
долга, которые побудили бы их к инвестициям. Разрешение на конверсию
должно предоставляться только при осуществлении инвестиций, важных для
экономики России. В этом случае внешний долг будет погашаться за счет
будущих доходов.
Выплата процентных платежей по внешнему государственному долгу в местной
валюте. Этот вариант используется в мировой практике в отдельных случаях.
Выплаты осуществляются по привлекательному для кредиторов курсу, но
перевод денег в счет процентных платежей осуществляется на специальные
инвестиционные счета в отечественных банках, причем средства с этих
счетов могут быть направлены только для осуществления прямых инвестиций в
экономику должника. Все иные манипуляции с такого рода средствами и
доходами от этих инвестиций могут осуществляться лишь по истечении
установленного в договоре конверсии срока (как минимум - через год).
Долг в обмен на наличные. .Предполагает выкуп долга с дисконтом на
вторичном рынке внешних долговых обязательств. В этом случае уменьшается
номинальный долг и имеет место экономия на будущих процентных выплатах.
Процедура этой операции такова: правительство назначает агента,
обладающего достаточным опытом по купле-продаже внешних долгов (как
правило, это крупный коммерческий банк) и устанавливает дисконт к
номиналу долга, согласно которому оно готово выкупить у агента купленные
им долги.
Реструктуризация долга. Этот способ регулирования задолженности весьма
распространен в современных условиях. Под реструктуризацией понимается
погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением
заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах
погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий
обслуживания долгов и сро-
274* Раздел И. Государственные и муниципальные финансы
ков их погашения. Реструктуризация долга может быть осуществлена с
частичным списанием (сокращением) суммы основного долга.
Многие из описанных приемов нашли применение при выводе России из дефолта
1998 г. В частности, можно упомянуть о таких методах, как: (а)
реструктуризация облигационных займов в облигации с более поздним сроком
погашения; (б) ведение переговоров с кредиторами с целью отсрочки
платежей; (в) использование различных схем взаимозачетов для снижения
задолженности по займам;
(г) привлечение кредитов банков для платежей по облигациям;
(д) прием облигаций в счет налоговых платежей, в обмен на жилищные
сертификаты и т. п.; (е) выкуп своих обязательств с дисконтом; (ж)
досрочный выкуп своих обязательств.
Воспользовавшись низким уровнем цен на свои обязательства и ростом
доходов своих бюджетов, процедуру выкупа еврооблигаций осуществили Москва
и Санкт-Петербург. Так, в 1999-2000 гг. Москва выкупила еврооблигации с
Предыдущая << 1 .. 136 137 138 139 140 141 < 142 > 143 144 145 146 147 148 .. 326 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100