Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 72

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 66 67 68 69 70 71 < 72 > 73 74 75 76 77 78 .. 201 >> Следующая


167

ровать лишь размером комиссионных путем изменения учетной ставки. Прежде чем рассмотреть простейший пример, изложим логику факторного анализа дохода банка в этом случае.

Введем следующие обозначения:

PV - стоимость векселя в момент его оформления;

P1 - ТЕОретическая стоимость векселя в момент учета;

P2 - предлагаемая банком сумма в обмен на вексель;

FV - стоимость векселя к погашению;

A0 - общий доход банка от операции.

Из формул (4.5) и (4.6) видно, что функции PV = f(t) и FV = f(t) являются линейными относительно t, т. е. процессы перехода PV -» FV и FV -» PV, а также структура факторного разложения при учете векселей могут быть представлены графически следующим образом.

FV


P









Pv




f

->

Момент Момент Момент

оформлений учета погашения

векселя векселя векселя

Рк. 4.3. Логика факторного разложения дохода банка при учете векселя

Скорость наращения стоимости векселя, т.е. крутизна наклона прямой PF, зависит от уровня процентной ставки г, согласованной между векселедателем и векселедержателем. По мере приближения срока погашения векселя его теоретическая стоимость постоянно возрастает на сумму причитающихся за истекший период процентов, таким образом, в момент учета векселя она составит величину P1, которую можно рассчитать по формуле (4.5). Итак, учитывая вексель в банке, его владелец теоретически мог бы рассчитывать на сумму P1, а факт ее получения означал бы, что с момента учета векселя кредитором векселедателя фактически становится банк. Вряд ли такое положение устраивает менеджеров банка, поскольку не очевидно, что заложенная в векселе доходность в размере ставки г будет привлекательной для банка. Именно поэтому предлагаемая банком сумма Рг, которая рассчитывается по формуле (4.6) исходя из стоимости векселя к погашению и предлагаемой банком дисконтной ставки, в принци-168

пе не связанной со ставкой г, в подавляющем большинстве случаев меньше теоретической стоимости векселя. Разность Дс = P]—P2 представляет собой сумму комиссионных, получаемых банком за услугу, оказываемую векселедержателю. С позиции последнего эта сумма составляет затраты, т.е. плату за возможность более быстрого получения наличных. Помимо комиссионных банк получает также проценты за период с момента учета до момента погашения векселя, сумма которых рассчитывается по формуле Др = FV — P1. Таким образом, общий доход банка от операции составит Aq = Др + Дс = FV — P2. Отметим, что реальные потери векселедержателя составляют величину Дс = Рі—P2, а не сумму (FV — Р2), как это кажется на первый взгляд. Дело в том, что с момента учета векселя кредитором становится банк, поэтому ему и «передаются» проценты за оставшийся период.

Пример

Предприятие продало товар иа условиях потребительского кредита с оформлением простого векселя: номинальная стоимость 1,5 млн.руб., срок векселя — 60 дней, ставка процента за предоставленный кредит — 90% годовых. Через 45 дней с момента оформления векселя предприятие решило учесть вексель в банке; предложенная банком дисконтная ставка составляет: а) 85%; б) 100%. Рассчитать суммы, получаемые предприятием и банком.

Будущая стоимость векселя к моменту его погашения составит:

FV = 1,5 (1 +60:360-0,9)= 1,725 млн.руб.

Срочная стоимость векселя в момент учета его банком составит:

P1 = 1,5 (1 +45:360 0,9)= 1,669 млн.руб.

Предлагаемая банком сумма рассчитывается по формуле (4.6):

а) P2 = 1,725 ¦ (1 — 15:360 ¦ 0,85) = 1,664 млн.руб.

б) P2 = 1,725 (1 —15:360-1,00) = 1,653 млн.руб.

Таким образом, банк получает от операции проценты по векселю за оставшиеся 15 дней в размере 56 тыс.руб. (1,725 — 1,669), величина которых не зависит от уровня дисконтной ставки, и комиссионные за оказанную услугу в размере:

в случае (а) — 5 тыс.руб. (1,669 — 1,664); в случае (б) — 16 тыс. руб. (1,669 — 1,653).

169

4.2.3. ВНУТРИГОДОВЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ НАЧИСЛЕНИЯ

В практике выплаты дивидендов нередко оговаривается величина годового процента и частота выплаты. В этом случае расчет ведется по формуле сложных процентов по подынтервалам и по ставке, равной пропорциональной доле исходной годовой ставки по формуле:

Fn = P(I +r/m)k""\ (4.7)

где г—объявленная годовая ставка: m—количество начислений в году; к—количество лет. Пример

Вложены деньги в банк в сумме 5 млн. руб на два года с полугодовым начислением процентов под 20% годовых. В этом случае начисление процентов производится четыре раза по ставке 10% (20% : 2), а схема возрастания капитала будет иметь вид:

Период (месяцев)
Сумма, с которой идет начисление
Ставка (в долях ед.)
Сумма к концу периода

6
5,0
1.10
5,5

12
5,5
1.10
6,05

18
6,05
1.10
6,655

24
6,655
1.10
7,3205

Если пользоваться формулой (4.7), то m — 2, k = 2, следовательно:

Fn = 5 • (1 +20% : 100% : 2)4 = 7,3205 млн. руб. Пример

В условиях предыдущего примера проанализировать, изменится ли величина капитала к концу двухлетнего периода, если бы проценты начислялись ежеквартально.
Предыдущая << 1 .. 66 67 68 69 70 71 < 72 > 73 74 75 76 77 78 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100