Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 195

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 189 190 191 192 193 194 < 195 > 196 197 198 199 200 .. 201 >> Следующая


• Оценка безотзывной облигации с годовым начислением процентов

V = Z CF . + —— = CF ¦ FM4(r%,n) + M ¦ FM2(r%, n), (2) k-i (l+r)k (l + r)n

где CF — годовой купонный доход;

M — нарицательная стоимость, выплачиваемая при погашении облигации; г — требуемая норма прибыли; п — число лет до погашения облигации; V — текущая цена облигации.

• Оценка безотзывной облигации с полугодовым начислением процентов

2» CF/2 м V = S ь +-г (3)

1-1(1 + V2)" 0+г/2)2п

• Доходность облигации без права досрочного погашения; синонимы-, общая доходность, доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM). Показатель YTM, характеризующий эффективность нивестирования в данную ценную бумагу, может быть найден из уравнения (3), т. е.

YTM = г

• Поскольку уравнение (3) может быть решено относительно г лишь с помощью компьютера или финансового калькулятора, на практике используют ориентировочное значение YTM, найденное по формуле

CF+(M-V)Zk

(M + V)/2 W

где к — число лет, оставшееся до погашения облигации.

• Оценка облигации с правом досрочного погашения иди отзыва с рынка (возвратной облигации).

Выполняется с помощью формул (2) н (3), в которых номинал M заменен ценой отзыва (выкупной ценой) Ср.

496

• Доходпость отзывной облигации (Yield to Call, YTC).

Рассчитывается по формуле (4), в которой номинал M заменен выкупной ценой.

• Показатели YTM для различных облигаций могут быть несопоставимы, так как проценты могут начисляться с различной частотой, поэтому в анализе используют эффективную годовую ставку ге:

ге = (1+Ь-)к-1 ,

где г„ — номинальная годовая процентная ставка (доходность); к — количество начислений в голу.

• Оценка привилегированных акций и бессрочных облигаций выполняет-ся по формуле

PV = CF/r

• Виды доходпости:

Текущая (дивидендная) доходпость (ij):

Купонный доход

rd = —ZI-

Текущая цена

Куионная доходность (rj:

КуионныЙ доход

Номинал

Доходность к погашению = YTM Доходность досрочного погашения = YTC Капитализированная доходпость

Pi-Po

где P] — цена актива на конец периода; і Po — цена актива на начало периода.

Обшая доходность

г. = U + гс

• Оценка обыкновенных акций с постоянным темпом прироста дивидендов (g) выполняется с помощью модели Гордона:

г—g г—g

где Po — ожидаемая цена (например, на конец истекшего года); г — требуемая норма прибыли; Dq — последний выплаченный годовой дивиденд (истекшего года); D) — дивиденд в наступающем году.

32-1»« 497

• Оценка обыкновенных акций с непостоянным темпом прироста дивидендов в том смысле, что в первые годы (обычно в годы становлення фирмы) дивиденды могут варьировать и лишь по истечении некоторого времени они выйдут на постоянный темп прироста.

P =? °* , р"+' ¦( 1 Г

° кТ| (1 + г)1 r-g W+J

• Расчет чистого !приведенного эффекта (Net Present Value, NPV)

NPV = S —--1С,

* (l+r)*

если NPV > 0, проект принимается;

NPV < 0, проект следует отвергнуть; NPV = 0, любое решение,

где Рк — денежные поступления, генерируемые проектом в году к; 1С — величина первоначальной инвестиции; т — коэффициент дисконтирования.

• Расчет индекса рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI)

Pl = S -^-:ІС, k (l+r)k

если PI > 1, проект принимается;

PI < 1, проект следует отвергнуть; PI = 1, любое решение.

• Расчет внутренней нормы прибыли (Internal Rate of Return, IRR)

IRR = г, при котором NPV = f(r) = О,

если IRR > CC, проект принимается;

IRR < CC, проект следует отвергнуть; IRR = CC, любое решение,

где CC — цена капитала или соответствующего источника средств,

• Нахождение IRR методом линейной аппроксимации

IRR = r,+{f(r,)-.[f<r1)-f(r2)]}(r2-r1)

• Расчет модифицированной внутренней нормы прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR)

„ OF ilFiO+гГ I _r?j—„ .-о

,.o (1 + r)' (1 + MIRR)"

где OFj — отток денежных средств в ім периоде; IF, — приток денежных средств в і-м периоде; г — цена капитала данного проекта; п — продолжительность проекта.

498

• Срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP)

D

'' PP = min п, при котором ? Pk IC

t-i

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление PP с различной точностью.

• Учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR)

PN

ARR =

V2 '(IC + RV) '

где PN — среднегодовая прибыль, генерируемая проектом; IC - величина исходной инвестиции; RV — величина остаточной стоимости активов.

• NPV проекта с бесконечным числом реализаций

NPV(k, oo) = NPV(к) "(1 +г)к/ [(1 + г)"—1] , где к — продолжительность проекта при однократной реализации.

• Расчет оптимальной партии заказа

EOQ-УШ,

где EOQ — объем партии в единицах;

F - стоимость выполнения одной партии заказа; D — общая потребность в сырье на период, ед.; H — затраты по хранению единицы сырья.

• Алгоритмы управления запасами:

RP = MU-MD

SS = RP- AU-AD

MS = RP + EOQ—LU- LD ,

где AU - средняя дневная потребность в сырье, ед.;
Предыдущая << 1 .. 189 190 191 192 193 194 < 195 > 196 197 198 199 200 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100