Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 165

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 159 160 161 162 163 164 < 165 > 166 167 168 169 170 171 .. 201 >> Следующая


Более подробно остановимся на примере с процентными свопами. Предприятие, привлекая заемные средства, вынуждено платить за них проценты. Кредитование может выполняться по различным схемам. Так, ссуды могут выдаваться либо по фиксированной ставке, либо по плавающей ставке, например ЛИБОР или ставке, «привязанной» к ЛИБОР. Кроме того, условия кредитных договоров могут быть различными, в частности в силу различной платежеспособности клиентов. В этом случае существует возможность объединения усилий двух клиентов по обслуживанию полученных ссуд с тем, чтобы уменьшить расходы каждого из них.

Рынок свопов начал развиваться в начале 80-х годов. Этому времени предшествовал период использования параллельных кредитов, когда две стороны договаривались об обмене основ-

4TI

ными суммами и процентными платежами по ним. С целью упрощения механизма расчета между сторонами и была изобретена операция, названная процентным свопом. Суть ее состоит в том, что стороны перечисляют друг другу лишь разницу процентных ставок от оговоренной суммы, называемой основной. Эта сумма не переходит из рук в руки, а лишь служит базой для расчета процентов. Чаще всего проценты начисляются и выплачиваются один раз в полгода, но могут быть и другие варианты. Процентные ставки для расчета определяются различными способами. В частности, один из наиболее распространенных вариантов состоит в следующем.

Две компании заключают договор об обмене процентными ставками, в котором определяются:

а) основная сумма, с которой будут начисляться проценты;

б) дата первого фиксирования значення процентной ставки;

в) периодичность начисления и платежей, например 6 месяцев;

г) дата последнего фиксирования значения процентной ставки. Взаимные платежи осуществляются в конце очередного периода по ставке на начало периода.

Технологию действия процентного свопа рассмотрим на примере.

Пример

Две компании заключили договор, согласно которому компания А соглашается ежеквартально платить компании Б фиксированную процентную ставку в течение двух лет, получая взамен плавающую ставку ЛИБОР. Сумма, от которой начисляются указанные проценты, составляет 10 млн. дол., размер фиксированной процентной ставки — 13%. Начисление процентов осуществляется ежедневно. В зависимости от динамики ставки ЛИБОР в данном периоде возможны различные исходы по возникновению взаимной задолженности между этими компаниями. Например, если в I квартале периода ставка ЛИБОР была в среднем 10%, то компания А должна заплатить компании Б сумму в 75 тыс. дол.:

10 ООО ООО ¦ (13% —10%): 100% : 4 = 75 000 дол.

Таким образом, по окончании I квартала компания Б получила доход. Поскольку договор заключен на два года, а динамика ставки ЛИБОР не предсказуема, окончательные результаты сделки можно будет установить лишь по истечении двух лет.

Рынок свопов активно развивается на Западе. В части ости, в США в 1990 г. был достигнут пик рыночной активности по процентным свопам — общая основная сумма по заключенным свопам составила 1550, 4 млрд. дол.

412

10.5. ЗАРУБЕЖНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Международный рынок капиталов существует с незапамятных времен, однако особенно бурное развитие ои получил в связи с появлением мультинациональных корпораций (МНК). Первые MHK возникли около сорока лет назад, и сегодня они представляют собой серьезную мировую экономическую силу. Были времена, когда для организации международной экономической деятельности приходилось перемещать из страны в страну средства производства, рабочую силу, материальные и финансовые ресурсы. С появлением международного рынка капиталов нужда в этом практически отпала. Мультинациональные и национальные корпорации могут получить необходимые ресурсы с помощью международных валютно-кредитных организаций, крупных банков, фондовых бирж, эффективность деятельности которых чрезвычайно высока.

Рассмотрим основные подходы, используемые компаниями для поиска источников финансирования за рубежом.

10.5.1. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА

Международная валютно-кредитная система представляет собой набор законов и правил, регулирующих деятельность центральных эмиссионных банков на внешних валютных рынках. В XIX — начале XX в. центральным элементом системы было золото. Эра золотого стандарта началась в 1821 г., когда Великобритания объявила о конвертируемости фунта стерлингов в золото Вскоре то же самое сделали США с долларом. Таким образом, любая компания, осуществляющая международные операции, в зависимости от обменных курсов и локальных цен на золото могла покупать валюту либо непосредственно, либо путем промежуточной покупки и продажи золота. Использование 4 золотого стандарта достаточно приемлемая схема в случае относительно стабильной экономической ситуации, однако она сразу же дает сбои в период крупных международных потрясений. Таковым потрясением была первая мировая война. Практика дополнительной эмиссии денег для финансирования военных расходов с одновременным поддержанием конвертируемости своей валюты в золото приводила к оттоку золотого запаса за рубеж. Поэтому большинство стран отказалось от практики золотого стандарта.
Предыдущая << 1 .. 159 160 161 162 163 164 < 165 > 166 167 168 169 170 171 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100