Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 159

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 153 154 155 156 157 158 < 159 > 160 161 162 163 164 165 .. 201 >> Следующая


В качестве иллюстрации рассмотрим реализацию счетных процедур описанных моделей на простейшем примере.

397

Пример

Приведены данные о финансовом состоянии предприятия

(мли. руб.).

Отчет о финансовых результатах

Выручка от реализации продукции 12,0

Затраты (75% от выручки) 9,0

Налогооблагаемая прибыль 3,0

Налог (30%) 0,9

Чистая прибыль 2,1

Выплаченные дивиденды (40%) 0,84

Реинвестированная прибыль (60%) 1,26

Баланс

АКТИВ

ПАССИВ


Текущие активы
13,0
Расчеты с кредиторами
6,5

Основные средства
8,0
Ссуды банка
4,0



Акционерный капитал
3,0



Нераспределенная прибыль
7,5

Баланс
2lfi
Баланс
21,0

Рассмотрим несколько аналитических вариантов.

1. Расчет допустимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций финансовых показателей.

Прежде всего рассчитаем значения аналитических коэффициентов: г=0,6; р= 17,5%; RO = 0,57; FD = 2; ROE = 20%. Из формулы (10.10): q=13,6%.

Таким образом, предприятие может наращивать объемы производства и свой экономический потенциал из расчета 13,6% в год, основываясь только на результатах деятельности, не привлекая дополнительных внешних источников средств.

2. Ставится вопрос об увеличении объемов производства на 20% при условии, что ресурсы предприятия используются полностью (на 100%). При данных условиях прогнозная бухгалтерская отчетность будет иметь следующий ВИД.

Прогнозный отчет о финансовых результатах

Выручка от реализации продукции 14,4

Затраты (75% от выручки) 10,8

Налогооблагаемая прибыль 3,6

Налог (30%) 1,1

Чистая прибыль 2,5

Выплаченные дивиденды (40%) 1,0

Реинвестированная прибыль

(60%) 1,5

398

Прогнозный баланс

АКТИВ
ПАССИВ

Статья
Прог-
От-
Статья
Прог-
От-


ноз
клоне-

ноз
клоне-



ние


ние

Текущие активы
15,6
+2,6
Кредиторская задол-



Основные средства
9,5
+ 1,6
женность
7,8
+ 1,3



Ссуды банка
4,0
0




Акционерный капитал
3,0
0




Нераспределенная






прибыль
9,0
+ 1,5




Итого
23,8
+ 2,8




EFN
1,4
1,4

Баланс
25,2
+4,2
Баланс
25,2
+4,2






—--^

Примечание. Кредиторская задолженность увеличена прямо пропорционально изменению текущих активов; нераспрсделеннай прибыль увеличена за счет реинвестированной прибыли; значение EFN рассчитано как разность между прогнозной величиной активов и величиной источников средств, имевшихся на начало расчета либо откорректированных на темп роста активов.

Из приведенного расчета видно, что для обеспечения заданного темпа роста объемов производства предприятию необходимо изыскать дополнительные внешние источники средств (например, ссуды байка или дополнительная эмиссия акций) в размере 1,4 млн. руб.

3. Предположим, что материально-техническая база предприятия используется лишь: а) на 75%; б) па 90%. Нужны ли и в каком размере дополнительные внешние источники средств для обеспечения 20%-ного прироста объемов производства?

а) Основные средства предприятия рассчитаны на объем производства в 16 млн. руб. (12 млн. руб.: 0,75), что превышает исходный объем производства на 33,3%. Таким образом, для обеспечения 20%-ного прироста не требуется дополнительных капитальных вложений в основные средства, т.е. величину показателя EFN необходимо уменьшить на прогнозную величину дополнительных вложений в основные средства (1,6 млн. руб.). Поскольку EFN= 1,4 < 1,6, то дополнительных внешних источников средств вообще не требуется; более того, имеется небольшой резерв собственных средств.

399

б) Основные средства в этом случае рассчитаны на объем производства в 13,3 млн. руб., а фондоотдача при их оптимальной загрузке должна была бы составить 1,66 руб./руб. При такой фондоотдаче для производства в 14,4 млн. руб. требуется основных средств на сумму в 8,56 млн. руб. (14,4 млн. руб.: 1,66). Следовательно, величину показателя EFN необходимо уменьшить на 1,04 мли. руб. (1,6 — 0,56), т. е. прогнозируемая величина дополнительных внешних источников средств в этом случае составит 0,36 млн. руб.

Отметим, что ситуация, описанная в п. 3, достаточно типична и может быть легко распространена на ситуацию, когда для расширения производственной деятельности не требуется прямо пропорционального увеличения материально-технической базы, например, не требуется дополнительных капитальных вложений в строительство новых производственных площадей.

10.4. НОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

Финансирование деятельности предприятия может осуществляться не только с помощью эмиссии акций и облигационных займов. В практике финансового менеджмента в условиях рынка известны и другие приемы, применяемые самостоятельно или в комбинации с эмиссией основных ценных бумаг. К ним относятся опционы, залоговые операции, лизинг, фрэнчайзинг.

10.4.1. ОПЦИОНЫ

Помимо долговых и долевых ценных бумаг существуют специфические продукты фондового рынка, называемые иногда производными финансовыми инструментами. Некоторые из них — конверсионные облигации и конверсионные привилегированные акции - упоминались выше; из других отметим прежде всего опционы.
Предыдущая << 1 .. 153 154 155 156 157 158 < 159 > 160 161 162 163 164 165 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100