Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 153

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 147 148 149 150 151 152 < 153 > 154 155 156 157 158 159 .. 201 >> Следующая


Различают несколько оценок акций: номинальная (нарицательная), рыночная, балансовая. Номинальная цена — это цена, напечатанная на бланке акции; она не может быть ниже десяти рублей. Цена, по которой акция может покупаться и продаваться на рынке, называется рыночной иеной, или курсовой стоимостью

383

(курсом) акция. Эта цена является определяющей для инвестора и зависит от многих факторов: текущей конъюнктуры рынка, отраслевой принадлежности общества, выплачиваемого дивиденда, ссудного процента и др. Балансовая стоимость акции рассчитывается по данным финансового отчета общества как стоимость чистых активов (разница между активами и обязательствами общества перед третьими лицами), деленная на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Она показывает величину собственного капитала, приходящегося на одну акцию.

Для целей бухгалтерского учета и отчетности применяется оценка акций в сумме фактических затрат на их приобретение, включающих покупную стоимость и дополнительные расходы, связанные с приобретением акций (оплата услуг консультанта по инвестициям, вознаграждение инвестиционному посреднику, налог на операции с ценными бумагами). Покупная стоимость слагается из номинальной цены и суммы премии, уплаченной эмитенту, или скидки, предоставленной эмитентом.

Поскольку акции являются наиболее распространенным видом ценных бумаг, в обороте крупнейших фондовых бирж мира нх доля составляет, как правило, не менее 30—40% (на российских биржах — в среднем 3—4%).

10.1.2. ДОЛГОВЫЕ ЧАСТНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

В централизованно планируемой экономике предприятия при определенных условиях могли привлекать дополнительные средства в виде долгосрочных ссуд банка. В рыночной экономике наиболее распространенной формой привлечения заемных средств на долгосрочной основе является облигационный заем, выпускаемый акционерным обществом на срок не менее одного года.

Облигации хозяйствующих субъектов могут быть именными и на предъявителя, с выплатой ежегодных процентов и без выплаты. В целях уменьшения влияния инфляционных процессов на цену облигации могут выпускаться конвертируемые облигации, дающие их владельцам право обменять их на обыкновенные акции того же эмитента на условиях конверсионной привилегии. В число основных характеристик такой облигации входят обязательное указание даты, начиная с которой возможен перевод облигации в акцию, и размер переводной премии. Последняя выражается в процентах от текущей цены акции и представляет собой сумму переплаты за право конвертации облигации в акцию. Доходность акции и размер переводной премии связаны прямо пропорциональной зависимостью. 384

Для инвестора привлекательность конвертируемых ценных бумаг заключается в сочетании гарантированного дохода и возврата нарицательной стоимости в момент погашения с возможностью выигрыша от прироста курсовой стоимости ценной бумаги. Для эмитента выпуск конвертируемых ценных бумаг служит средством размещения дополнительных обыкновенных акций по цене, превышающей текущую рыночную стоимость.

Пример

Акционерное общество выпустило в 1994 г. 25%-ные конвертируемые облигации номиналом 10000 руб. со сроком погашения в 2000 г. Начиная с 1997 г. облигация может обмениваться на шесть обыкновенных акций номиналом 1000 руб. В этом случае коэффициент конверсии составляет 6, а обмен облигации на акции становится выгодным в том случае, если рыночная цена на акции превысит 1667 руб. (10000:6). В рассмотрение должна также приниматься прогнозируемая величина дивидендов по акциям.

10.1.3. БАНКОВСКИЕ ССУДЫ

Отечественные предприятия имеют достаточный опыт в использовании банковских ссуд как инструмента краткосрочного финансирования деятельности. Что касается опыта взаимоотношений с банками как источниками капитала, то здесь дело обстоит гораздо хуже. Причин тому много — нет опыта и традиций как со стороны предприятий, так и со стороны банков, сеть коммерческих банков еще только начинает складываться в России, высокая инфляция и непредсказуемость поведения учетной ставки Центрального банка затрудняют получение долгосрочных ссуд и т. п.

Тем не менее имеются значительные позитивные сдвиги и в этой области. На 1 марта 1995 г. в России насчитывалось 2543 банка. Треть из них получила лицензию на совершение операций в валюте, причем каждый третий имел генеральную лицензию, т. е. право осуществлять все виды операций. Количество банковских филиалов (не считая филиалов Сбербанка РФ) достигло 5592, а сеть Сбербанка РФ составила 38567 филиалов.

Складывающаяся в России банковская сеть отличается высокой степенью концентрации — 36% банков размещаются в Москве. Что касается крупнейших банков, то здесь территориальная концентрация еще выше — по данным ИЦ «Рейтинг» на 01.01.97 г. 62 из первых 100 банков зарегистрированы в Москве.

Общий размер объявленного уставного капитала всех банков составил 2171,1 млрд. руб. Из всех зарегистрированных банков только две трети имели объявленный уставный капитал свыше

25—1»« 385

500 млн. руб.; 210 — от 1 до 5 млрд. руб.; 40 — свыше 5 млрд. руб. В последнее время происходит концентрация банковского капитала. Так, 100 крупнейших банков страны, составляющих 4% от общего их количества, аккумулируют около 56% всех активов российских коммерческих банков; первая десятка из списка управляет 32% активов; на три крупнейших банка (Внешторгбанк, Сбербанк и Агропромбанк) приходится около 21% всех активов банковской системы страны. Интересно отметить, что по уровню концентрации отечественная банковская система оставила позади ФРГ, где три крупнейших банка управляют 10% активов банковской системы страны, но еще не догнала США (0,9% банков владеют 47,9% активов), Францию (первые три банка владеют 55% активов) и Англию (пять банков владеют 80% активов).
Предыдущая << 1 .. 147 148 149 150 151 152 < 153 > 154 155 156 157 158 159 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100