Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 150

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 144 145 146 147 148 149 < 150 > 151 152 153 154 155 156 .. 201 >> Следующая


процентную ставку государственных краткосрочных обязательств, Золотой сертификат и доли Золотого сертификата).

В частности, предметом фьючерсного контракта на курс ГКО является средневзвешенная цена, зафиксированная на первичном аукционе размещения ГКО, которые Министерство финансов будет эмитировать в будущем. Исполнение контракта производится путем перечисления вариационной маржи, рассчитанной на основании средневзвешенной цены первичного аукциона в месяце исполнения контракта, и цены, зафиксированной в последний день торгов контрактом на МЦФБ.

Фьючерсный контракт на доллар США может дать существенный доход ввиду разных процентных ставок по валютным и рублевым средствам. При существующих биржевых котировках по фьючерсам на доллар США валютный доход может в несколько раз превысить доход от простого размещения валюты в депозит. Операция заключается в следующем: а) покупается фьючерсный контракт на доллар США с поставкой через определенный срок; б) продается наличная валюта, полученные рублевые средства размещаются на более выгодных условиях; в) при наступлении срока поставки рублевые средства конвертируются в валюту. Опыт показывает, что доход от операции может составлять от 40 до 80% годовых.

Принимать участие в торговле фьючерсами имеют право только расчетные фирмы, являющиеся членами Биржевой палаты; остальные физические и юридические лица могут участвовать в торговле в качестве их клиентов. Например, чтобы стать расчетной фирмой на МЦФБ, необходимо приобрести акцию МЦФБ, акцию Биржевой палаты и внести вступительный гарантийный взнос. Для привлечения к торгам биржи стараются вводить различные новшества н льготы. Так, на МЦФБ предусмотрена возможность внесения начального гарантийного взноса банковским депозитом, а не деньгами.

Что касается форвардных контрактов, то они практикуются некоторыми российскими банками при операциях с валютой. В частности, «Инкомбанк» практикует форвардные контракты на покупку валюты у клиентов. Основной проблемой при этом является определение суммы страхового взноса, взимаемой банком для того, чтобы воспрепятствовать неисполнению клиентом обязательств по контракту.

Операции РЕПО (геро, или repurchasing agreement) представляют собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Договором предусматриваются даа противоположных обязательства для его участников — обязательство продажи и обязательство покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная по-

377

купка осуществляется по цеие, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО — привлечь необходимые финансовые ресурсы. Обратная операция РЕПО предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции — разместить временно свободные финансовые ресурсы.

Экономический смысл операции очевиден: одна сторона получает необходимые ей в срочном порядке денежные ресурсы, вторая — восполняет временный недостаток в ценных бумагах, а также получает проценты за предоставленные денежные ресурсы. Операции РЕПО проводятся в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям — от нескольких дней до нескольких месяцев; в мировой практике наибольшее распространение получили 24-часовые договоры. В последнее время весьма популярны трехсторонние РЕПО, когда между продавцом (заемщиком) и покупателем (кредитором) пакета ценных бумаг находится посредник (как правило, крупный банк), обязанности которого описаны в договоре. В этом случае участники договора открывают свои счета по ценным бумагам и денежным средствам в банке-посреднике; трехстороннее соглашение рассматривается как менее рискованное по сравнению с обычным. В определенном смысле договор РЕПО может рассматриваться как выдача кредита под залог.

Подобные операции на российском фондовом рынке развиты пока достаточно слабо, в частности Российский брокерский дом (РБД) занимается обратными операциями РЕПО, предоставляя владельцам некоторых видов ценных бумаг право продать их РБД на определенный срок (не менее 5 и не более 90 дней). К ценным бумагам, принимаемым РБД в залог, относятся облигации внутреннего государственного валютного займа, акции определенных выпусков Сбербанка, «Мосбизнесбанка», «Уникомбанка» и др.

10. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ И СПОСОБЫ ВЫПУСКА НОВЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

10.1. ТРАДИЦИОННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Все источники средств предприятия, представленные в пассивной части его бухгалтерского баланса, можно сгруппировать различными способами. Ключевым элементом любой группировки является обособление капитала как важнейшей экономической категории (см. рис 1.6).

Авансированный капитал — это показатель, который дает обобщенную характеристику финансовой мощи предприятия, его размеров. Не случайно одним из основных документов по гармонизации бухгалтерского учета в рамках Европейского сообщества — Четвертой директивой — предусмотрены даа типовых формата бухгалтерского баланса, основанных на двух принципиально различных балансовых уравнениях:
Предыдущая << 1 .. 144 145 146 147 148 149 < 150 > 151 152 153 154 155 156 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100