Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 149

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 143 144 145 146 147 148 < 149 > 150 151 152 153 154 155 .. 201 >> Следующая


1. Форвардный контракт «привязан» к точной дате, а фьючерс — к месяцу исполнения. Это означает, что поставка товара или финансового .инструмента может быть сделана поставщиком по его усмотрению в любой день месяца, указанного в контракте.

2. Поскольку фьючерсных контрактов, а также участников операций обычно много, конкретные продавцы и покупатели, как правило, не привязаны друг к другу. Это означает, что когда какой-то поставщик будет готов исполнить контракт и сообщает об этом в клиринговую- (биржевую) палату биржи, организующую исполнение фьючерсов, последняя случайным методом выбирает покупателя из всех покупателей, ожидающих исполнения контракта, и уведомляет его о грядущей в течение ближайших дней поставке товара.

3. В отличие от форвардных контрактов, которые обычно продаются на внебиржевом рынке, фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах, т. е. существует постоянный ликвид-374

ный рынок этих ценных бумаг. Поэтому при необходимости продавец всегда может отрегулировать собственные обязательства по поставке товаров или финансовых инструментов путем выкупа своих фьючерсов. То же самое относится к посредническим фирмам, занимающимся куплей-продажей контрактов, которые благодаря ликвидному рынку могут «свести концы с концами» и рассчитать прогнозируемую конечную прибыль от всех операций. Данная процедура называется процессом очистки (aetting-out process).

4. Главной отличительной чертой фьючерсов является то, что изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течение всего периода до момента их исполнения. Это означает, что между продавцами, покупателями и клиринговой палатой постоянно циркулируют денежные потоки. Рассмотрим простейший пример по данным табл. 9.6.

Пример

Покупатель и продавец заключили сделку по цене закрытия 15.09.1994 г. Клиринговая палата уведомила 19.09.1994 г. о поставке товара, которая будет иметь место по цене закрытия этого дня. Пусть цена закрытия менялась следующим образом (долларов за бушель):

Четверг (15.09.1994 г.) — 4,07;

Пятница (16.09.1994 г.) — 4,04;

Понедельник (19.09.1994 г.) — 4,14.

Тогда действия покупателя по дням будут следующими:

15.09.1994 г. — покупка фьючерсного контракта по цене 4,07 дол. за бушель;

16.09.1994 г. — платеж в клиринговую палату исходя из расчета 0,03 дол. за бушель;

1-7.09.1994 г. — получение денег от клиринговой палаты из расчета 0,10 дол. за бушель;

день поставки — платеж поставщику за пшеницу из расчета 4.14 дол. за бушель и получение товара.

Действия продавца (поставщика) по дням:

15.09.1994 г. — продажа фьючерсного контракта по цене 4,07 дол. за бушель;

16.09.1994 г. — получение денег от клиринговой палаты из расчета 0,03 дол. за бушель;

17.09.1994 г. — платеж в клиринговую палату исходя из расчета 0,10 дол. за бушель;

19.09.1994 г. — получение денег от покупателя из расчета 4,14 дол. за бушель и поставка товара.

375

Все платежи должны быть выполнены в течение одного рабочего дня. Легко видеть, что, несмотря на множественные денежные потоки, результатный платеж выполняется по цене, указанной во фьючерсном контракте:

покупатель: -0,03 + 0,10 -4,14 = -4,07;

продавец: + 0,03 -0,10 + 4,14 = + 4,07.

Основная причина организации таких постоянных взаимных платежей заключается в том, чтобы в определенной степени предотвратить искушение одного из контрагентов разорвать контракт в силу каких-то причин, например, достаточно резкого изменения цен. Фьючерсная торговля в достаточной степени является рискованным мероприятием, поэтому чаще всего в ней участвуют партнеры, работающие друг с другом в течение многих лет и в определенной степени доверяющие друг другу. Наибольшее распространение фьючерсные контракты получили в торговле сельскохозяйственной продукцией, металлом, нефтепродуктами и финансовыми инструментами.

Фьючерсный рынок выполняет две основные функции — хеджирование и спекулирование. Хеджирование фьючерсами имеет особое значение для компаний, осуществляющих крупные обороты денежных и товарных ресурсов. Для иих важна не столько максимально возможная прибыль, сколько стабильность и уверенность, т. е. важно зафиксировать приемлемую цену на будущее, застраховаться от возможных и нежелательных перепадов цен. Хеджированием продажей фьючерсных контрактов пользуются потенциальные продавцы будущего реального товара (продавец, желающий застраховать цену на продажу своего товара, заранее должен продать на фьючерсном рынке необходимое количество контрактов); хеджированием путем покупки контракта — потенциальные покупатели.

Что касается спекуляции на фьючерсном рынке, то ее сутью является стремление участников торгов извлекать прибыль из разницы в колеблющихся ценах. Приобретая контракты, спекулянты вовсе не имеют намерения реализовать или приобрести товар; их цель - следить за конъюнктурой рынка, предугадать движение цен и путем своевременной перепродажи контракта извлечь прибыль.

Фьючерсный рынок в России появился в октябре 1992 г. на Московской товарной бирже. Ставка была сделана на мелких спекулянтов, а в качестве финансового инструмента был выбран фьючерсный контракт на доллар США. К середине 1994 г. фьючерсная торговля началась на ряде других бирж: Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ), Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и др. На МЦФБ ведутся торги по валютным фьючерсам (контракты на доллар США и индекс курса доллара США) и финансовым фьючерсам (контракты иа 376
Предыдущая << 1 .. 143 144 145 146 147 148 < 149 > 150 151 152 153 154 155 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100