Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 148

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 142 143 144 145 146 147 < 148 > 149 150 151 152 153 154 .. 201 >> Следующая


Как отмечалось выше, в финансовых операциях риск учитывается в норме дохода — чем выше степень риска, тем выше норма дохода. В большинстве случаев норма дохода определяется экспертным путем, вместе с тем в каждом конкретном случае возможно использование некоторых формализованных алгоритмов. В частности, выдавая ссуду под процент, можно приобрести страховой полис на выданную сумму, а процент за пользование ссудой можно установить таким образом, чтобы обеспечить гарантированный равный доход в любом случае, когда должник платежеспособен или нет.

Форвардные н фьючерсные контракты — наиболее распространенные приемы хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются иа фондовых биржах.

Форвардный контракт, как и его наиболее распространенная разновидность фьючерс, представляет собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Контракт стандартизирован по количеству и качеству товара. Согласно контракту продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инструментов; после доставки товара покупа-372

законодательством, н расходы

тель обязан заплатить заранее (в момент заключения контракта) обусловленную цену. Некоторые виды контракгов, являясь ценными бумагами, могут неоднократно перепродаваться на бирже вплоть до определенного срока их исполнения. Существуют и такие контракты, по которым обязательства могут быть выполнены не путем непосредственной поставки или приемки товаров или финансовых инструментов, а путем получения или выплаты разницы в ценах фьючерсного и наличного рынков.

Чтобы гарантировать исполнение контракта, требуется внесение обеспечения наличными или их эквивалентом в виде ликвидных ценных бумаг. Сумма, необходимая на ведение торговли фьючерсами, составляет обычно 8—[5% общей стоимости товара, поставляемого по контракту. Этн средства представляют собой гарантийное обеспечение обязательств и возвращаются после исполнения контракта или закрытия позиции-

Итак, предметом торга в таких контрактах является цена, а термины «продажа» или «покупка» контракта условны и означают только занятие позиция продавца или позиции покупателя с принятием на себя соответствующих обязательств. До наступления срока исполнения контракта любой из его участников может заключить сделку с принятием противоположных обязательств, т. е. купить (продать) такое же количество этих же контрактов на тот же самый срок. Принятие на себя двух противоположных контрактов взаимопогашает их, освобождая тем самым данного участника от их исполнения.

Функционирование фьючерсного рынка и его финансовая надежность обеспечиваются системой клиринга, в рамках которой осуществляются учет участников торговли, контроль состояния счетов участников и внесения ими гарантийных средств, расчет размера выигрышей и проигрышей от участия в торгах. Все сделки оформляются через клиринговую (расчетную) палату, которая становится третьей стороной сделки. Тем самым продавец и покупатель освобождаются от обязательств непосредственно друг перед другом, а для каждого из них возникают обязательства перед клиринговой палатой. Палата выполняет роль гаранта для тех, кто не ликвидировал своих обязательств к сроку их исполнения. Таким образом, правовой основой операций с контрактами являются договоры, связывающие участников рынка с клиринговой палатой и фондовой биржей; ее финансовой основой — денежные средства или их эквиваленты, вносимые участниками в форме залога.

Одной из разновидностей форвардных контрактов выступают фьючерсы. Этот вид ценных бумаг весьма распространен на фондовых биржах, а информация о них постоянно публикуется в специальной прессе. В табл. 9.6 приведен пример публикаций о фьючерсных ценах на пшеницу.

373

Таблиця 9.6

Данные о фьючерсных контрактах на шкняцу

(четверг, 15 сентября 1994 г.)

(центов за бушель)

Срок поставки
Цена открытия
Максимальная цена
Минимальная цена
Цена закрытия
Изменение цены
В целом

максимальная цена
минимальная цена
число контрактов

А
1
2
3
4
5
6
7
8

09.1994 г. 411 416,50 407,00 407,00 -6,25 421,00 272 423
10.1994 г. 427 432^5 422ДО 423,25 - 5,50 432,25 289 47151
03.1995 г. 430,5 436,00 426,5 427,00 -4,75 436,00 323 12823

Приведенные в таблице показатели означают: гр. 1 — цена в первые минуты 15.09.1994 г.; гр. 2 — максимальная цена, достигнутая 15.09.1994 г.; гр. 3 — минимальная цена, достигнутая 15.09.1994 г.; гр. 4 — цена в последние минуты 15.09.1994 г.;

гр. 5 — как изменилась цена закрытия за истекший день (т. е. цена закрытия 14.09.1994 г. составила 413,25 цента);

гр. 6 — максимальная цена, достигнутая за все время сущест вования контрактов на данный месяц;

гр. 7 — минимальная цена, достигнутая за все время существования контрактов на данный месяц;

гр. 8 — число выставленных на торги контрактов.

В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт.
Предыдущая << 1 .. 142 143 144 145 146 147 < 148 > 149 150 151 152 153 154 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100