Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 141

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 135 136 137 138 139 140 < 141 > 142 143 144 145 146 147 .. 201 >> Следующая


На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток. 354

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

Рассмотрим методику прогнозирования иа примере.

Пример

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует в кредит, а 20% — за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы в данном примере пренебрегаем). Статистика показываег, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т. е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. Объем реализации на III квартал текущего года составит (млн.руб.): июль — 35; август — 37; сентябрь — 42. Объем реализованной продукции в мае равен 30 млн., в июне — 32 млн. руб.

Требуется составить бюджет денежных средств на III квартал.

Расчет выполняется по приведенной выше методике и может быть оформлен в виде следующей последовательности аналитических таблиц (табл. 9.3, 9.4, 9.5).

Таблица 9.3

Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности

(млн.руб.)

Показатель
Июль
Август
Сентябрь

Дебиторская задолженность
15,0
17,9
20,2

(на начало периода)




Выручка от реализации — всего
35,0
37,0
42,0

В том числе реализация в кредит
28,0
29,6
33,6

Поступление денежных средств — всего
32,1
34,7
37,5

В том числе:




20% реализация текущего месяца
7,0
7,4
8,4

за наличный расчет




70% реализации в кредит
17,9
19,6
20,7

прошлого месяца




30% реализации в кредит
7,2
7,7
8,4

позапрошлого месяца




Дебиторская задолженность
17,9
20,2
24,7

(на конец периода)




23*

355

Таблипа 9.4

П рогнознруемын бюджет денежных средств

(млн.руб.)

Показатель
Июль
Август
Сентябрь

Поступление денежных средств: реализация продукции прочие поступления
32,1
2,9
34,7 1,4
37,5 5,8

Всего поступлений
35,0
36,1
43,3

Отток денежных средств: погашение кредиторской задолженности
прочие платежи (налоги, заработная плата и др.)
29,6 3,8
34,5 4,2
39,5 5,8

Всего выплат
33,4
38,7
45,3

Излишек (недостаток) денежных средств
1,6
(2,6)
<2,0)




Таблица 9.5

Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования




(млн. руб.)

Показатель
Июль
Август
Сентябрь

Остаток денежных средств (на начало периода)
2,0
3.6
1,0

Изменение денежных средств
1,6
(2,6)
(2,0)

Остаток денежных средств (на конец периода)
3,6
1,0
(1,0)

Требуемый минимум денежных средств на расчетном счете
3,0
3,0
3,0

Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда

2,0
4,0

356

9-4.4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОГО УРОВНЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчетном счете в коммерческих банках. Возникает вопрос: почему эти наличные средства остаются свободными, а не используются, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства более ликвидны, чем ценные бумаги. В частности, облигацией невозможно расплатиться в магазине, такси и т. п.

Различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги безрисковые, точнее степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, доход (издержки) по ним является сопоставимым.
Предыдущая << 1 .. 135 136 137 138 139 140 < 141 > 142 143 144 145 146 147 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100