Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 131

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 125 126 127 128 129 130 < 131 > 132 133 134 135 136 137 .. 201 >> Следующая


Пример

Как изменится структура источников собственных средств предприятия, если рыночная цена его обыкновенных акций составляет 1200 руб. и предприятие объявило о выплате дивидендов акциями в размере 5%?

Структура собственного капитала до выплаты дивидендов (тыс. руб.)

Уставный капитал:

нвилегированные акции (1000 акций по 5000 руб.) 5 000

ьпсновенные акции (15000 акций по 1000 руб.) 15000

Резервный капитал 2 000

Нераспределенная прибыль 7 000

Всего 29000

Объявленный дивиденд означает, что должно быть дополнительно выпущено 750 обыкновенных акций (15000 ¦ 5%). Таким образом, необходимо капитализировать 900 тыс. руб. (1200 руб. • 750). Эта величина распределяется следующим образом:

уставный капитал увеличивается на 750тыс. руб. (1000 руб. ¦ 750); резервный фонд (эмиссионный доход) увеличивается на 150 тыс. руб. (200 руб. ¦ 750);

нераспределенная прибыль уменьшается на 900 тыс. руб.

Структура собственного капитала после выплаты дивидендов (тыс. руб.)

Уставный капитал:

нвилегированные акции (1000 акций по 5000 руб.) 5000

ьпсновенные акции (15750 акций по 1000 руб.) 15750

Резервный капитал 2150

Нераспределенная прибыль 6100

326

Всего

29 000

8.5. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И РЕГУЛИРОВАНИЕ КУРСА АКЦИЙ

Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не существует. Выше отмечалось, что разумная дивидендная политика может способствовать снижению флуктуации курсовой цены. Курсовая цена складывается под воздействием различных случайных факторов. В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и па размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций.

Методика дробления акций

Эта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допускать слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т. д. Далее производится замена ценных бумаг.

Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняются, увеличивается лишь количество обыкновенных акций.

Возможна и обратная процедура (консолидация акций) - -несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми).

Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход.

Следует отметить, что и эта, и предыдущая методика имеют одну общую негативную черту — они сопровождаются дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг.

327

Методика выкупа акций

Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах, в частности в Германии он запрещен. Основная причина — желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна. Могут быть н другие причины, заставляющие компанию выкупать свои акции в случае, если это не запрещено законом. В частности, акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании, для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и др. В определенной степени эта операция оказывает влияние на совокупный доход акционеров. Для иллюстрации рассмотрим пример.

П ример

Компания, данные о которой приведены ниже, планирует потратить 60% прибыли либо на выплату дивидендов, либо на покупку своих акций. Проанализировать, какой из этих двух вариантов более выгоден акционерам.

Прибыль к распределению среди

владельцев обыкновенных акций, тыс. руб. 2 200

Количество обыкновенных акций 50000

Доход на акцию (2 200 000 : 50 000), руб. 44

Рыночная цена акции, руб. 600

Ценность акции (рыночная цена : доход на акцию), руб. 13,636

Общая сумма прибыли, предназначенная на выплату акционерам, составляет 1320 тыс. руб. (2200 тыс. руб. • 60%).

Если компания выплатит дивиденд, то каждый акционер получит 26,4 руб. (1 320000 руб. : 50000).

Если компания потратит эти деньги на выкуп своих акций, она сможет выкупить примерно 2107,3 акции (1320000 руб. : : 626,4 руб.), а общее их количество в обращении составит 47 893 акции (50000 - 2107).
Предыдущая << 1 .. 125 126 127 128 129 130 < 131 > 132 133 134 135 136 137 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100