Информационный сайт

 

Реклама
bulletinsite.net -> Книги на сайте -> Бизнесмену -> Ковалев В.В. -> "Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." -> 12

Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Ковалев В.В.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — M.: Финансы и статистика, 1998. — 512 c.
ISBN 5-279-02043-5
Скачать (прямая ссылка): faykviao1998.djvu
Предыдущая << 1 .. 6 7 8 9 10 11 < 12 > 13 14 15 16 17 18 .. 201 >> Следующая


Наиболее надежными ценными бумагами являются государственные ценные бумаги. Основная причина выпуска ценных бумаг государством — желание неинфляциоиного покрытия дефицита национального бюджета. Первым опытом подобного рода, который признается специалистами не очень успешным, был выпуск облигаций государственного республиканского внутреннего займа РСФСР. Облигации были выпущены в обращение 10 августа 1992 г. сроком на 30 лет с погашением с 1.07.2006 по 1.06.2021 г. ежегодными тиражами. Это купонные облигации номиналом 100 тыс. руб. с выплатой Центральным банком годовых процентов 1 июля в размере 15% номинальной стоимости. Установлены так называемые «особые недели» в октябре или апреле в зависимости от разряда облигаций, в течение которых владелец облигаций может продать их Центральному банку России по заранее объявленной цене, составляющей приблизительно 28

50% номинала. Вторичный рынок этих бумаг не развит, а доходность низка и находилась в 1994 г. на уровне ЗО™80% годовых.

В настоящее время распространяются государственные краткосрочные обязательства (ГКО), государственные долгосрочные обязательства (ГДО), казначейские обязательства (КО) и облигации внутреннего валютного займа.

Наиболее эффективными, надежными и ликвидными инструментами являются трех- и шестимесячные ГКО. Это подтверждается и динамикой их продаж. Если на первом аукционе, состоявшемся 18 мая 1993 г., было размещено облигаций на сумму 885 млн. руб., то размещенный объем двадцать шестого выпуска (21 декабря 1994 г.) составил 1,7 млрд. руб., т. е. произошло более чем полутора тысячекратное увеличение масштабов рынка. Что касается вторичных торгов, то их объем увеличился с 50 млн. руб. по номинацу до 25—30 млрд. руб. за одну торговую сессию.

Рынок ГДО до настоящего времени остается самым незначительным по объему сделок сегментом рынка государственных ценных бумаг, не оказывающим существенного влияния на финансовый рынок в целом. В настоящее время в обращении находятся долгосрочные облигации, выпущенные Министерством финансов РФ в 1991 г. сроком на 30 лет. На конец 1994 г. объем рынка ГДО составил чуть более 8 млрд. руб.

Казначейские обязательства как новый финансовый инструмент появились на рынке государственных ценных бумаг в 1994 г. Эти ценные бумаги эмитируются Министерством финансов РФ и используются в качестве средства оплаты по текущей задолженности федерального бюджета перед предприятиями и отраслями. В свою очередь, предприятия, получившие КО в качестве первых держателей, могут расплатиться ими со своими кредиторами из тех отраслей народного хозяйства, которые определены в договоре Министерства финансов РФ и банка-депозитария, обслуживающего этот выпуск. Все выпуски КО обращаются в течение 360 дней, но их погашение происходят только после прохождения ими необходимого числа индоссаментов (от одного до пяти в зависимости от серии выпуска) Доходность КО определена эмитентом в 40% годовых. На конец 1994 г. в обращении находилось 68 серий КО, а общий объем выпуска этих ценных бумаг составил немногим больше 5 трлн. руб. Проектом государственного бюджета на 1995 г. предусмотрен выпуск в обращение казначейских обязательств на сумму 15—20 трлн. руб. Вторичный рынок этих ценных бумаг находится в стадии формирования.

Облигации внутреннего валютного займа Внешэкономбанка (так называемые вэбовки) появились 14 мая 1993 г., когда ВЭБ выдал их предприятиям, имевшим корреспондентские счета, сроком на 1, 3, 6,10 и 15 лет. Общий объем займа составил 7885 млн. дол. (пять траншей: 1-й—266; 2-й—1518; 3-й—1307; 4-й—2627;

29

5-й—2167); номинал облигаций — 1, IO и 100 тыс. дол. Ежегодный доход выплачивается в размере 3%. Вторичный рынок этих ценных бумаг также развит относительно слабо ввиду их невысокой доходности — максимальная доходность при некоторых видах операций с ними достигала 15—30%. Вместе с тем эти ценные бумаги имеют одно весьма выгодное отличие — они котируются на мировых фондовых рынках.

Золотой сертификат являлся самой ценной бумагой в России в 1994 г. Это облигация номиналом 10 кг золота пробы 0,9999. Его рублевый номинал определялся ценой золота (второй дневной фиксинг предыдущего дня на Лондонской бирже) и курсом доллара (последний курс Центрального банка). Золотой сертификат был эмитирован Министерством финансов 27 сентября 1993 г. и размещался среди уполномоченных коммерческих банков сроком на один год; объем эмиссии составил 100т золота, причем была размещена незначительная часть эмиссии- Уполномоченные банки наделялись правом перепродажи сертификатов целиком или разделив их на мелкие части, причем минимальная дробная часть не могла быть менее 100 г. золота. Проценты по Золотому сертификату выплачивались ежеквартально; они не облагались налогом на прибыль, на доход банков и подоходным налогом, поскольку Золотой сертификат является государственной ценной бумагой. Величина выплаты рассчитывалась как 1 /4 трехмесячной ставки ЛИБОР + 0,75% от номинала, который определялся ценой золота на Лондонской бирже на первое число месяца, следующего за прошедшим кварталом, и текущим (на дату выплаты) курсом доллара. Выплаты производились с 5-го по 25-е число месяца, следующего за отчетным кварталом. Цена продажи Золотого сертификата ежедневно объявлялась эмитентом, зависела от цеиы золота и курса доллара и включала премию, на которую увеличивалась стоимость сертификата при его продаже. Размер премии равнялся сумме процентов, начисленных с начала текущего квартала до даты приобретения. Вторичный рынок золотых сертификатов так и не возник ввиду низкой доходности (рублевая доходность колеблется от 75 до 115% годовых) и низкой ликвидности (операции с этой именной бумагой должны были выполняться обязательно в Министерстве финансов Российской Федерации). Погашение золотых сертификатов 1993 г. эмитентом началось с 28 сентября 1994 г. путем выдачи золота или выплаты рублевого или долларового эквивалента (цена погашення — 304 444 700 руб.).
Предыдущая << 1 .. 6 7 8 9 10 11 < 12 > 13 14 15 16 17 18 .. 201 >> Следующая
Реклама
Авторские права © 2009 AdsNet. Все права защищены.
Rambler's Top100